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股指期货的投机、套期保值和套利

作者:股票配资门户
来源:http://www.23260.net
日期:2020-09-22 12:39
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股指期货的投机、套期保值和套利

  

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股指期货的投机、套保及套利详解

 

  边肖股票知识网为大家分析股指期货的投机、套期保值和套利。

  期货是一种衍生证券。衍生证券是指其价格取决于其他商品或证券价格的证券,包括期货和期权。股指期货以股指为主体,其价格由股指的位置决定。即将推出的股指期货将以沪深300指数为基础,沪深300指数每一点的变化都对应着股指期货300元的盈亏。因为股指期货的标的是金融产品,所以也被称为金融期货。

  期货最初是用来对冲风险的。例如,农民在种植玉米之前不知道玉米的价格将来会如何变化,这对他的生意是一种风险。如果他在期货市场出售玉米期货,他可以在期货到期日前以确定的价格出售玉米,这相当于锁定了玉米价格,降低了他的商业风险。期货可以帮助交易者找到价格,比如玉米期货,它可以反映未来玉米的供求关系,从而更好地确定当前玉米的合理价格。股指期货引入卖空机制,使投资者在看涨时买入股指期货获利,在看跌时卖出股指期货获利。这样,股票市场可以更好地反映投资者的观点,反映真实的经济情况,提高股票价格发现的功能,并使资源配资在更准确的价格指导下达到更高的效率。

  三种交易方式。

  股指期货的推出可以使投资者用更少的资金进行更多的交易,具有杠杆效应。根据目前12%的保证金要求,投资者的最大杠杆率可以达到8.3倍。这对投机者来说是个好消息。如果投资者准确判断期货趋势,他们可以用更少的资金获得更高的回报。当然,杠杆是一把双刃剑,如果判断正确,它会放大收益,如果判断错误,则会放大损失。由于期货实行每日结算的按市值计价制度,每日的损益在当天收盘后结算。如果投资者的杠杆过大,即使投资者在很长一段时间内准确判断期货的价格趋势,如果期货在短时间内反向走强,将会损失大量的保证金。如果投资者不能满足保证金要求,他们将被迫平仓并爆发。这种重大损失的现象在历史上并不少见。

  第二类交易者是对冲交易者,他们拥有现货。在某些情况下,他们看不清楚未来的市场趋势,或者他们担心市场的剧烈波动。这时,他们可以卖出现货,退出股市。然而,交易成本非常高,在未来股市看涨时,不可能迅速开仓。股指期货推出后,股指期货可以按一定比例卖出,以对冲股市风险,并在未来自己判断清楚时,平仓、持有现货或卖出现货。这种操作的优点是快速和低成本。

  第三种交易方法是套利交易。作为一种衍生证券,股指期货的价格由其标的股指的位置决定。期货定价公式如下。

  其中:表示T期指数期货的理论价格(交割日期为T);表示指数现货在T期的价格;r代表无风险回报率。,表示股息在指数的即期期间配资;T-t表示指数期货的持有时间。

  这个定价公式的逻辑是无套利原则。也就是说,如果投资者只需要在期货市场上以新的价格卖出期货,同时以利率R借入现金来购买指数,那么在到期日,投资者可以以新的价格卖出他们的股票,然后归还借入的资金及其股息,同时,他们还可以在持有股票的这段时间获得新的股息。看着上面的交易过程,投资者一开始一分钱都没付。但在到期日,他获得了如此丰厚的利润。这是利用期货价格与理论价格之间的偏差来进行套利。这是一顿免费的午餐,越来越多的投资者会进行这种交易。这意味着越来越多的人将卖出期货,买入指数。其结果是,期货价格将下跌,指数价格将上涨,最终这种免费午餐将消失。也就是说,这种情况不能持续下去。另一方面,如果投资者只需要做相反的操作,即购买期货,借入现金进行卖空,并以利率R贷出卖空的资金,那么当初始投资为0时,他们可以在到期日获得正的收益率。这种免费午餐不能持续,所以期货价格肯定会向理论价格移动。

  当然,这只是理论推理。实际上,进行上述操作需要交易成本,包括股票和期货交易的佣金和影响成本(期货和股票交易对当前价格的不利影响)。假设这些成本的总和用C表示,只有当期货实际价格与理论价格的绝对偏差大于C时,才能进行套利。因此,在实践中,期货价格将在其理论价格C的范围内。如果超过这个范围,就可以进行套利。

  在现货套利中,现货投资组合的构建非常重要。现货组合的构建直接关系到沪深300指数的跟踪误差,进而影响套利收益。一种简单的方法是用ETF基金替代指数现货,这将导致跟踪误差。几只主要ETF基金的跟踪误差约为0.5%,这有点高,但这种方法相对简单易行。如果你同时购买几只ETF基金,你可以进一步减少跟踪误差。此外,如果资金数额相对较大,可以直接买入沪深300成份股,复制沪深300指数。

  当前套利并非没有风险?。

  现实中的当前套利不太可能像教科书中描述的那样是无风险的。具体实施中的风险包括复制现货指数的风险。无论以何种方式复制现货指数,跟踪误差都是不可避免的,这将会造成一定的风险。其次,在期货理论价格的计算中,未来股利是一个具有一定不确定性的估计值,这将影响套利边界的确定,造成一定的风险。第三,交易成本的风险。在交易成本中,佣金容易计算,而影响成本随着市场环境的变化而变化,这只能根据历史数据粗略计算。在极端情况下,如1987年美国股市崩盘,现货市场的流动性几乎完全丧失,此时的冲击成本非常大。第四,趋同风险,因为最终交割价格是根据股指最后两个小时的平均价格计算的,它不会与现货价格完全一致,这将对最终利润产生一定的影响。最后,最严重的风险是强制清算的风险。由于期货是每日结算的按市值计价系统,如果期货价格朝相反方向变动,将会出现保证金损失。如果流动性不足,投资者将抛售他们的头寸。

  从国外经验来看,在股指期货推出的初期,套利空间普遍较大,套利机会也相对较大,相应的套利风险也相对较小。随着期货市场的成熟,套利机会和套利空间将越来越少。

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