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公司的内在价值是通过什么途径实现的?

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公司的内在价值是通过什么途径实现的?

  

公司的内在价值是通过什么途径实现的?是由股票配资小助手整理编辑,内容涵盖路径,内在,价值,公司公司内在价值实现路径,公司内在价值实现了哪几种路径?等;主要讲解的内容是公司内在价值实现了哪几种路径?,投资的核心是找到价格大幅低于内在价值的公司,然而,即使找到这样的公司,也会存在价值难以实现或机会成本太高的情况,整理一下公司内在价值实现的几种路径,对投资决策的制定或许有帮助。这里的 内在价值 指未来现金流的折现和清算价值两者之中的最大值。的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

公司内在价值实现了哪几种路径?

 

  投资的核心是找到一家价格明显低于其内在价值的公司。然而,即使找到了这样的公司,也会出现价值难以实现或机会成本过高的情况。通过梳理几种实现其内在价值的方式来做出投资决策可能会有所帮助。这里的内在价值是指贴现现金流和未来清算价值的最大值。

  首先,增益控制。

  如果一个公司的市场价值远远低于其内在价值,那么获得对该公司的控制权就是实现其内在价值的有效途径之一。例如,一家公司的市盈率只有1倍,或者其净营运资产远远高于市场价值。如果能够获得多数股权,就可以立即获得董事会控制权,制定高股利政策,或者出售一些不影响经营的证券,然后支付高额股利,或者回购股份,或者用现金购买其他被低估的资产,或者聘请优秀的管理人员,从而实现公司的内在价值。

  这种方法适用于拥有大量资本的机构投资者或产业投资者,需要相关自由市场和股权结构的配合。如果股权集中度很高,比如一股独大,这条路就很难走完。国内的情况更加特殊。如果一家公司拥有国有股,就很难获得控制权。此外,对于中小投资者来说,公司的内在价值是通过什么途径实现的?他们没有实力获得对公司的控制权。

  第二,提高股息率。

  在大多数情况下,公司管理层和股东的利益是不一致的,管理层往往有扩大公司规模的愿望,就像狮子努力扩大其领土,甚至不惜代价,不注意投资回报率,保留其大部分利润或使无效的再投资,浪费资本。

  一些公司会将大量现金存入银行账户,以收取无法逃避通胀率的利息,而资本市场通常只关注股息收益率。如果公司在这个时候遇到行业困难,市场会将公司的股价打击到难以置信的低点。此时,提高股息率是增加市场价值的有效途径。例如,一家公司的股息率为30%,利润为100亿元,市值为600亿元,相应的股息率为5%,接近债券收益率。如果公司将股息提高到50%,为了保持5%的投资收益率,市场将推动总市值达到1000亿元,市值将增加66.7%。

  第三,回购股票。

  当整体市场低迷或某个行业处于低估期时,公司的股价往往会低于净资产或净现金,而公司的长期价值则明显高于股价。此时,股票回购是提高每股价值的一种非常有效的方式。

  例如,一家公司的利润为100亿元,市值为500亿元,股票为50亿股,净资产为500亿元,市净率为1倍,市盈率为5倍,每股净资产为10元,每股净利润为2元。如果公司回购2.5亿股(股本的5%),将花费25亿元,总股数将变为47.5亿股,每股净利润将变为2.1元。

  在25亿元的相同成本下,股票价格越低,可以回购的股票越多,每股内在价值的比例就越大。

  与股息相比,回购股票还有节省股息税的优势。

  四.公司并购。

  证券市场的短期趋势主要由资金的供求关系决定。当市场低迷时,大量被低估的公司往往会出现,一些市值较小的公司往往被大股东收购或私有化。这种方式也是实现内在价值的方式之一。

  例如,某骨科设备公司行业前景广阔,利润增长稳定,现金充足,无负债,但由于市场低迷,市盈率只有10倍左右。一家国际制药巨头看中了这家公司,以30倍市盈率的价格提出了全面收购要约,投资者在短时间内获得了3倍的收益。但是这种机会不能错过。

  V.要素价格的变化?。

  当公司主要产品价格大幅上涨或主要原材料价格大幅下跌时,利润将迅速增加并超过市场预期,这将推动公司股价回归其内在价值,甚至远远超过其内在价值。

  案例1:中石油。巴菲特在2003年收购中石油时,他认为中石油的市值只有其内在价值的三分之一,并预测石油价格将长期超过当时的价格。此后,原油价格从每桶40美元左右上涨到每桶100多美元,在产量和油价的双重推动下,公司净利润大幅增长。中石油的总市值在四年内增长了约7.3倍。

  案例2:在火力发电企业中,当煤炭价格较高时,火力发电企业由于成本较高而遭受更多损失,其股票价格较低。当煤炭需求下降时,火电公司的成本降低,利润增加,从而推动火电公司的回报变得有价值。

  第六,悲观预期已经失败?。

  当市场悲观时,就会走向极端,错误地将一些质量好的公司视为破产公司,或者放大短期负面因素,将市场价值压制在合理价值以下。如果负面信息的实际影响不像未来想象的那么大,公司将开始复苏,股价将大幅上涨,以纠正过度极端的预期。

  案例:伊利股份。当三聚氰胺事件在全国引起轰动时,伊利和蒙牛也未能幸免,造成了2007年和2008年的损失。然而,中国人将继续喝牛奶。伊利牛奶质量相对可靠,仍是中国前列的知名品牌公司。市场预期过于悲观,导致市场价值最低,仅为其营业收入的四分之一。风暴过后,其利润逐渐恢复。2008年,买家获得了约6倍的投资收入。

  七、投资开始实现。

  如果固定资产的投资周期较长,公司在较长的投资周期内可能不会产生利润,但资本支出较大,自由现金流持续为负。因为在项目产生利润之前有各种各样的变量,市场往往忽略了这种投资项目的潜力,甚至因为负债的增加,公司的股票价格受到抑制,这使得其股票价格远低于其内在价值。一旦项目开始产生利润,各种不确定性就消失了,其股价开始向内在价值靠拢。

  案例:一家水力发电公司几年来已经在水力发电上投资了数千亿美元。项目投产前,股票价格并不反映项目未来投产后的价值。当这个项目一个接一个地投入生产创造利润时,它的股价开始跟上节奏。

  八、扩大市场份额。

  因为一些公司有很强的竞争优势,他们可以在市场竞争中不断扩大自己的市场份额,这使得他们的利润不断增长。然而,市场可能不会在短时间内意识到这一点,或者市场处于衰退之中,公司的股价并不反映其内在价值。当利润随着市场份额的扩大而继续增长时,市场开始追逐并使股价急速上升。

  案例1:可口可乐。当巴菲特投资可口可乐时,他看到国外市场的份额逐渐扩大。当时,他的股价大约是市盈率的15倍。随着可口可乐在全球市场销量的增加,其利润持续增长。后来,股票市场热情地接受了可口可乐的股票,其市盈率在2000年高达70倍。

  案例2:沃尔玛超市。美国零售业长期处于缓慢增长状态,但沃尔玛凭借其低成本创造的低价优势逆势而生,逐步从街头零售店发展成为美国第一零售连锁企业,并进入国际市场,成为世界500强企业中的第一公司,其股价在过去30年上涨了约100倍。

  9.利润率的增加。

  在一些行业中,在发展的早期阶段,行业中有许多公司,并且这些公司之间没有显著的区别。市场竞争激烈,价格战层出不穷。此时,毛利率较低,主要竞争对手主要扩大市场份额,利润增长率低于营业收入增长率。一旦行业竞争格局确定,集中度将会提高,行业内将会有2~3家具有绝对优势的公司。他们之间的价格竞争将开始缓和,占主导地位的公司的利润率将开始提高。当利润增长率大于收入增长率时,市场会相应地提高公司的估值。

  在中国的典型例子,如空调行业和乳制品行业,前十年的激烈竞争导致了优胜劣汰、集中度的提高和优势企业利润率的逐步提高。

  案例:格力电器。从1998年到2004年,空调行业处于激烈的市场竞争阶段。由于价格战频繁,格力电器的营业收入增长迅速,但利润率下降,净利润增长率低于收入增长率。2005年后,空调行业完成了洗牌,进入了主导企业的占有率和利润率大幅上升的阶段。格力电器的利润率从2005年的2.8%上升至2011年的7.5%,市场份额从19%上升至36%,净利润大幅增长,股价也随着利润快速上涨。

  X.大股东持股增加?。

  如果公司股价的相对内在价值被大大低估,如果大股东增持比例较大,这也是实现价值的有效途径。一方面,增加大股东的持股会增强其他股东的信心,减少市场流通,有利于股票价格的上涨。套利也有机会,但它不会增加每股的内在价值。

  控股大股东的极端情况是公司整体被要约收购。管理层持股的效果与大股东持股的效果相似,但不同之处在于持股的数量。

  XI。剥离低效资产。

  当一些公司进行多元化经营时,管理能力和资本等资源的缺乏会导致一些资产运营效率低下甚至亏损,从而拖累公司的整体盈利能力。市场通常会给这些公司较低的估值。如果效率低下的资产被剥离并集中在自己有利的行业,公司的内在价值和市场价值将会提高。

  案例1:美国运通。20世纪80年代末,美国运通将其业务多元化。为了满足客户的所有金融需求,它试图建立金融超市,并相继收购投资银行和经纪业务,导致现金流使用效率低下,整体利润下降。后来,新任CEO专注于主营业务,剥离了投资银行、数据处理部门等业务,利润和股价开始大幅上涨。巴菲特对美国运通的投资增加了大约五倍。

  案例2:通用电气。该公司的首席执行官韦尔奇实施了最好的策略之一,只留下相关行业中竞争力排名第一和第二的企业,并出售竞争力较弱的子公司,这使得通用电气的业绩和股价成为齐飞。

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