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54亿商誉压力下长垣集团被困在并购之城

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54亿商誉压力下长垣集团被困在并购之城

  

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54亿商誉承压长园集团受困并购之城

 

  被收购的子公司长源和鹰现在陷入了业绩造假风暴,这使得业界开始重新审视长源集团的收购路径(600525)。《今日股市网》记者发现,由于持续的高溢价并购,长源集团(600525)的总资产从2014年底的62.77亿元增加到今年第三季度末的221.66亿元,近四年增长了近两倍;总市值也从2014年底的99亿元飙升至2017年底的200多亿元。

  与此同时,长源集团(600525)的商誉从2014年末的9.1亿元飙升至2018年第三季度末的54.45亿元,占总资产的24.56%,占净资产的59%,这也意味着减值风险在增加。令人担忧的是,长源集团(600525)收购的目标公司在过去四年的业绩并不尽如人意。除了长垣和鹰之外,去年以19.2亿元收购的新锂材料今年亏损巨大。

  陷入并购。这句话很好地描述了长垣集团(600525)。一位长期观察长源集团(600525)的分析师告诉记者,依靠自己的业务很难做大做强,也不可能支撑足够大的市场价值。延伸并购是长源集团(600525)找到答案的最佳方式。然而,由于之前与沃尔核材料(002130)的竞争和各种因素,不断的海外收购也为自己埋下了巨大的隐患。

  长源集团商誉比较(600525)。

  商誉受损的风险已经很高。

  据统计,截至2018年6月底,长源集团下属子公司近70家(600525),其中一半以上被收购。

  长源集团(600525)涉及三大业务板块,即电动汽车相关材料及其他功能材料、智能工厂设备和智能电网设备,这三大板块的收入主要由包括电动汽车在内的九个子公司贡献。相关材料有中力新材料、长源伟安、长源华盛、长源电子;智能工厂设备有珠海云泰利、长源和鹰;畅源神瑞、畅源电力和畅源创造了智能电网设备。

  《今日股市行情》记者注意到,被收购的珠海云台、长源、鹰和中力新材料占了54.45亿元商誉的绝大部分。

  除了长垣和鹰的业绩承诺未能兑现外,54亿商誉压力下长垣集团被困在并购之城去年以19.2亿元收购的中力新材料在2018年出现亏损。

  去年的收购因为没有业绩可赌而多次受到质疑,但长源集团(600525)管理层仍尽力公开讨论,坚持收购,并给出了未来三年的业绩预测蓝图,其中2017年中期和2018年新锂材料净利润预计分别为1.8亿元和2.5亿元。然而,2017年中国锂新材料净利润仅为9932.81万元,今年上半年中国锂新材料净利润亏损3735.44万元。

  面对业绩下滑,长源集团(600525)未计提任何减值损失。今年5月,长源集团(600525)表示,根据外部评估报告,公司已于2017年12月31日对中国锂新材料商誉进行了减值测试,测试结果显示不需要计提减值准备。

  然而,在巨额亏损的阴影下,计提减值准备并不是长源集团(600525)的最终决定。

  今年10月,畅源集团(600525)在公告中明确表示,中国锂新材料2018年业绩同比大幅下滑,目前损失金额较大,存在较大的减值风险。上海证券交易所也发出监管函,要求长源集团(600525)“加快核查进度,根据明确的核查结果以及对2018年财务数据的影响,确定可能因业绩舞弊、资产减值等相关事项导致的对以前年度财务报告追溯调整的范围和金额。”。

  长垣集团(600525):之后,并购肯定会更加谨慎。

  早在今年5月,由于多次高溢价并购引发的诸多问题,上海证券交易所向长源集团发出了询证函(600525)。

  长源集团(600525)在回复中表示,公司在并购方面积累了丰富的经验,建立了科学的并购风险控制机制。然而,从目前的情况来看,是否如此值得怀疑。

  引人注目的是,长垣集团(600525)曾持有中国锂新材料的重要客户沃特马的股份。那一年,长垣集团(600525)曾想完全收购它,但由于双方的交易条件没有达成一致,交易就此结束。幸运的是,它逃过了沃特马的风头,但不想收购的新中国锂材料公司踩了它。

  除了拖垮子公司,长源集团(600525)本身也受到了沃特马的困扰。根据公告,长源集团下属子公司长源神瑞和中力新材料(600525)向沃特玛购买了总价值为1.62亿元的甲类电池组。正在交付和交付的储能项目中使用的沃特马电池组约占购买的沃特马电池组的15%。然而,国内电池组产品的价格已经大幅下降。目前,同类电池组产品的市场价格约为购买价格的60%~80%。长源集团(600525)将根据2018年财务报告中电池组的测试结果计提存货跌价准备。

  “不要忘记,畅源集团(600525)在过去的四年里有一个非常重要的背景,那就是它曾经受到沃尔核材料(002130)的攻击。除了市值大的原因,长源集团(600525)的管理层也需要依靠并购来发行股票。获得更多的外援支持。”上述分析师警告说。

  去年5月,为了避免受到沃尔核材料(002130)的攻击,长源集团(600525)透露,包括赞金一号在内的29个方面签署了《协同行动协议》,被市场誉为长源集团(600525)高管的“集体联盟”。

  《今日股票市场》记者注意到,联盟名单中不仅有长垣集团的一批高管(600525),还有长垣集团的人力资源总监和内控总监(600525),以及全资子公司和控股子公司的总经理和副总经理,如珠海云泰利的核心经理投资的公司和长垣副总经理孙、颖园控制的公司。

  “无论是云泰利、畅源和鹰,还是中国锂新材料,它实际上都是子行业的领导者。长源集团(600525)的M&A路径和模式没有错,现在有涉嫌绩效欺诈和绩效。明显低于预期,这只能说明最初的出价太高。”上述分析人士坦率地告诉记者,目前的情况也是多种因素共同作用的结果,这也是长源集团(600525)应该在解决控制权纠纷的前提下停下来反思的原因。

  “在并购之后,我们肯定会更加谨慎。”长源集团(600525)秘书长高菲表示,长源集团(600525)的愿景是打造“一家技术领先的百年老店”。事后公司肯定会对M&A之路进行梳理和反思,但回头看,当时做出的收购决定确实符合长源集团(600525)的发展方向和定位,都通过了最佳调整、董事会和股东大会。

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