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汇力投资-金融去杠杆化的整体风险是可控的

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汇力投资-金融去杠杆化的整体风险是可控的

  

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惠理投资:金融去杠杆风险整体可控

 

  ——十家机构眼中的十大a股机会。

  前言:最近,由于多种内外因素的影响,中国股市发生了一定的调整。尤其是,中美贸易冲突增加了市场的不确定性。许多人不清楚市场的未来走向,并对此感到担忧。然而,我们应该注意自然和财富。如果我们看到中国经济正在进行结构调整和升级,向高质量发展的基本面迈进,我们就可以看到中国资本市场正在经历从过去的政策城市、新闻城市和资本城市向国际成熟市场的价值投资、确定性投资和增长性投资的飞跃。我们有理由对中国证券市场的稳定健康发展充满信心。从现在开始,我们将推出一系列题为“十大机构眼中的a股机会”的报告。

  最近,市场走势相对低迷。我们认为,市场担忧主要来自中美贸易摩擦、去杠杆化深化(包括信贷和财政政策收紧、金融去杠杆化背景下非标准银行业务停滞、信贷违约和股权质押风险频发)以及房地产监管方向。在诸多因素的共同作用下,包括中国在内的亚太股市出现了一定程度的下跌。

  经过这轮下跌,我们可以看到,核心高质量公司的估值正逐步回归到一个合理的水平,这与未来的增长相配资。截至2018年6月26日,摩根士丹利资本国际中国的动态市盈率为12.5倍,我们预计摩根士丹利资本国际中国指数所代表的资产在2018年将实现约15%的业绩增长。与增长相比,目前的估值水平并不昂贵,与欧洲、美洲和亚洲的其他市场相比,也处于较低水平。

  我们认为一些投资机会出现在:1。大型金融机构,具有较高的股息收益率和类似的国家信用评级,股息收益率加上内生增长率,根据我们的计算,其隐含收益率较高,并且与其他全球风险资产或大多数债券资产相比具有良好的性价比;2.中国庞大的一级和二级消费部门以及制造业领袖已经发现了行业壁垒,并形成了一条深深的价值壕沟,净资产收益率具有很高的确定性。随着市场的下跌,估值优势已经凸显。总的来说,我们认为股市是去杠杆化和去泡沫化最有效的领域,也是打破刚性赎回的领域。a股已经进入了一个历史性的投资机会时期。与国内市场监管环境下的其他主要资产相比,a股是一种性价比较高的资产。

  展望流动性,我们认为股票市场流动性风险的概率不高。金融去杠杆化本身就是一个降低系统性风险的过程,从长远来看,这有利于金融市场的稳定发展。目前,去杠杆化的总体风险仍在可控范围内。

  在汇率方面,我们认为人民币适度贬值将有利于中国的出口贸易,从而规避中美贸易战的风险。展望中国的货币政策,我们预计稳健的信贷紧缩和货币宽松政策将是主要基调。

  回顾过去的二十五年,全球宏观经济始终处于快速变化的环境中,变化本身就是一种正常状态。展望未来,我们相信,中国在全球经济中的影响力将继续增强,这一过程将催生一批伟大的中国企业。外部宏观环境的变化正是优质企业脱颖而出的好时机。展望未来,我们对市场并不悲观,相信我们会跟随这些企业走过这个周期。

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